極氪 IPO 成功了。

5 月 10 日，極氪在美國紐交所正式掛牌上市，股票代碼「ZK」，每股 ADS 定價21 美元，估值約 51 億美元。由于獲得超額認購，極氪擴大了 IPO 規(guī)模，累計發(fā)行約 2100 萬 ADS 股，尋求募資約 4.41 億美元。

股票開盤后，極氪在盤中一度收獲 40%的漲幅，截至美股收盤，極氪股價上漲 34.57%，報每股 ADS 28.26 美元，市值沖上 68.67 億美元。

時隔 3 年，紐交所再次響起中國新勢力車企的上市鐘聲，成立將將超過 3 年的極氪，也刷新了新能源車企史上最快上市紀(jì)錄。

極氪 CEO 安聰慧敲鐘上市-圖片來自微博@楊學(xué)良Victor

幾乎是在極氪成功上市的同一天，《華爾街日報》報道消息稱：美國市場計劃在未來幾日針對中國新能源汽車施以更嚴格的進口關(guān)稅，進口新車的關(guān)稅將從原先的 25%大幅上調(diào)為 100%，筑起汽車貿(mào)易壁壘的高墻，汽車「冷戰(zhàn)」就此打響。

好消息與壞消息同期而至，荒誕且扭曲，在極氪成功敲鐘上市的另一面，多少有些黑色幽默的味道。

大浪淘沙

一個時代結(jié)束了...

2018 年，剛剛才將蔚來運作上市的李斌，在紐約中央公園的酒店房間里曾對太太說過這樣一番話。

9 月 12 日，蔚來創(chuàng)立 4 年后在紐交所掛牌上市，成為了中國電動汽車赴美上市第一股。蔚來原計劃在本次上市募集超 20 億美元融資，但發(fā)行不及預(yù)期，IPO 最終總共只融到了 11 億美元。

李斌曾在一次公開采訪中提起了蔚來上市融資的細節(jié)：在這 11 億美元中，有 9 億多美元主要來自柏基投資及挪威主權(quán)基金，而在美國本土僅融到幾千萬美金。

與 8 年前帶領(lǐng)易車上市的光景截然不同，貿(mào)易摩擦之下，中概股風(fēng)雨飄搖。2018 年，國內(nèi)共有 34 家企業(yè)赴美 IPO 上市，2 年后就有 20 家企業(yè)的股價跌破了發(fā)行價。

李斌敲鐘-圖片來自：ZUMA PRESS

屬于中概股的波峰過去，一夜間電動汽車從資本的寵兒墜入凡間。當(dāng)新能源汽車的資本故事不再性感，也意味著那些尋求融資擴張的電動車企們，找錢更難了。

事實上，極氪完成上市同樣難言輕松：

2021 年 6 月，吉利撤回科創(chuàng)板 IPO 上市申請，意味極氪將分拆獨立沖擊上市

翌年年底，極氪曾向紐交所遞交可能進行首次 IPO 的注冊聲明草案，運作上市初有眉目

2023 年 2 月，極氪完成 7.5 億美元的 A 輪融資，投后估值高達 130 億美元（約合人民幣 939.33 億）

同年 8 月底，極氪開始與香港、新加坡及歐洲投資機構(gòu)接觸，開啟路演收集投資人反饋。極氪計劃 IPO 募資 10 億美元，預(yù)期估值高達 180 億美元

11 月，極氪向 SEC（美國證券交易委員會）公開提交 IPO 招股計劃書，擬發(fā)行不超過 9.26 億普通股，預(yù)計在紐交所完成上市。

同月月底，受到估值不如預(yù)期的影響，極氪叫停 IPO，決定暫緩上市計劃。

2024 年 5 月，極氪重啟 IPO，以約 51 億美元的估值登陸紐交所，融資金額約為 4.41 億美元（約合人民幣 31.86 億元）

盡管成功走向上市，但相比 A 輪融資后 130 億美元的估值，極氪實際上市后僅實現(xiàn)了近 40%的估值表現(xiàn)。

拋開是否被低估的考量，在短暫擱置 IPO 后，極氪本輪的運作大幅縮小了融資預(yù)期以此降低登陸體量，可以說是「流血上市」。

有聲稱是極氪內(nèi)部員工的網(wǎng)友在職場社交平臺上透露：入職之初，極氪曾以一普通股 100 元人民幣計算期權(quán)價值，但按照「1 ADS=10 普通股」來換算，極氪上市后第一個交易日，1 ADS 約為 28.26 美元，1 普通股即為 2.826 美元，約合人民幣 20.42 元一股，員工薪資總包的股票部分價值近乎縮水了 8 成。

Zeekr

資本市場大浪淘沙，新能源汽車行業(yè)資本的野蠻生長期也一去不復(fù)返，想要在如今赴美上市尋求融資的車企，還得真金不怕火煉。

去年年底，極氪正式發(fā)布品牌首款純電轎車 Zeekr 007。定價 20.99 萬元起，將全系標(biāo)配的 800V 高壓架構(gòu)帶到了 20-30 萬純電轎車主流賽道。

2 月末，極氪更新王牌產(chǎn)品 Zeekr 001，全系迭代 800V 高壓平臺，標(biāo)配頂置激光雷達，電池容量齊齊加碼，配置豐富的同時，極氪還將 001 的入門定價下調(diào)接近 3 萬元，頂配版本的定價下調(diào)幅度更是接近 6 萬元，做到真正意義的「加量還減價」。

4 月初，極氪跟進發(fā)布 Zeekr 007 后驅(qū)增強版，在維持定價不變的基礎(chǔ)上，補齊了一系列的舒適配置。

十足的誠意擺在眼前，銷量表現(xiàn)自然無需發(fā)愁。

預(yù)售 40 天極氪 007 累計訂單輛超過 5 萬張，極氪 001 上市首月累計大定訂單突破 3 萬張。據(jù)相關(guān)終端統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：自發(fā)布以來，極氪 007 累計交付超過 1.55 萬輛新車，001 當(dāng)月則交付超過 7500 輛新車。

整個 2024 年第一季度，極氪累計交出了 3.3 萬輛新車，成為第一季度中國純電新勢力品牌銷量冠軍。次月，極氪繼續(xù)釋放大定訂單的儲備潛力，單月銷量實現(xiàn)同比增長 99%，共計交付出超過 1.6 萬輛新車，創(chuàng)下單月銷量歷史新高。

截至 2024 年 4 月底，極氪汽車已經(jīng)累計交付超過 24 萬輛新車。

銷量面的持續(xù)增長，進一步輻射到了極氪的毛利表現(xiàn)。

2021 年極氪的整車毛利率約為 1.8%，翌年毛利率改善為 4.7%，而在剛剛過去的 2023 年，極氪的整車毛利率則大幅改善至 15%。吉利集團副 CFO 戴永曾一度公開表示：在銷量、毛利雙重上漲的前提下，極氪本年度（2024 年）將力爭扭虧為盈。

開年以來的銷量表現(xiàn)的確為極氪赴美 IPO 帶來了足夠的底氣，而當(dāng)下或許已經(jīng)是極氪上市的最佳時機。

在那個電動汽車還是資本寵兒的年代，有的車企還能以概念故事的 PPT 占得先機，但如今的極氪只能以銷量和未來競爭力充當(dāng)背書，而這也是極氪與極為早期上市的車企之間最大的不同。

畢竟，現(xiàn)階段的資本，只相信看得見摸得著的賺錢能力。

得要破局

去年 3 月，安聰慧曾在業(yè)績財報會議上對外透露：2023 年極氪的年銷量目標(biāo)是實現(xiàn)同比翻倍，達到 14 萬的銷量總量。

最終，2023 年極氪汽車的年銷量約為 11.86 萬輛，以 2.2 萬輛的差距，遺憾錯失了年銷量目標(biāo)的達成。

今年極氪將銷量目標(biāo)上調(diào)為 23 萬輛，并預(yù)計新增 3 款新車進入細分市場，同時會積極開拓海外市場。

極氪 CEO 安聰慧-圖片來自：Bloomberg

2024 年已經(jīng)過去 1/3，目前極氪的總交付約為 4.9 萬輛，僅完成了年度計劃的 21.3%。

隨著 001 大定儲備訂單的消化，年中極氪的銷量有望再加速。但想要進入到更健康的正向循環(huán)，極氪還要擺脫兩處困局 —— 單一車型依賴（*去年極氪 001 約占總銷量的 64%）及智能化弱勢。

手握 SEA 浩瀚架構(gòu)，擁有成熟的產(chǎn)品推新能力，足夠的銷量號召力還有強調(diào)「零自燃」的安全可靠性，極氪幾乎具備了快速破局的一切能力。

當(dāng)然，僅僅只是「幾乎」。看起來萬事俱備的極氪還差錢，差更多的錢。

2021-2023 年，極氪 3 年的總營收分別約為 65 億、319 億以及 517 億元。營收表現(xiàn)節(jié)節(jié)攀升的另一面是膨大化的研發(fā)支出以及不斷擴大的虧損面積，3 年來極氪的研發(fā)支出分別對應(yīng)：31.6 億、54.46 億以及 83.69 億元，極氪研發(fā)支出占總營收的比重從 48% 回落至 16%的水準(zhǔn)線。

而極氪的凈虧損則分別為 45.14 億、76.55 億以及 82.64 億元，極氪的營收表現(xiàn)對研發(fā)支出的覆蓋顯得有些吃力。

作為參考，已經(jīng)完成美股上市的三位「老前輩」蔚來、理想、小鵬，去年的總營收分別約為 1238.5 億元、556.18 億元以及 306.76 億元，研發(fā)支出分別約為 105.9 億、134.3 億以及 52.8 億元。

做一次略微粗糙的換算，「蔚小理」三家研發(fā)支出所占年度營收的比重約為 24.14%、17.2%以及 8.54%。而極氪想要維持高質(zhì)、可持續(xù)的研發(fā)投入，覆蓋更多的細分車型市場，上市尋求融資幾乎是一條必走的路。

Zeekr 001

據(jù)晚點 Auto 報道稱，極氪內(nèi)部在當(dāng)前劃分了 Z、C、M 三條產(chǎn)品線，其中：

Z 提供高性能產(chǎn)品，涵蓋極氪 001、009、X 三條產(chǎn)品線

C 提供主流市場產(chǎn)品，極氪 007 為其首款產(chǎn)品

M 提供個性化產(chǎn)品，首款產(chǎn)品將會是日前亮相的 MPV 極氪 MIX

在成熟的架構(gòu)加持下，上市募集的資金可以加快極氪推出新車的進度，同時走好高性能、個性化及主流市場 3 條路。

有爆料傳聞稱，極氪 007 旅行版（內(nèi)部代號為 CC1E）預(yù)計會投入量產(chǎn)，目前正處在開模階段。而在推出 007 旅行版與轎車版車型打出「組合拳」之前，極氪還有幾款新車即將推出，其中就包括內(nèi)部代號為 CX1E 的純電 SUV 車型。

極氪 MIX

產(chǎn)品序列豐富化的同時，極氪的智能化表現(xiàn)也有望扭轉(zhuǎn)弱勢。在初代 001 推出時期，極氪就因為智能化表現(xiàn)不佳的問題陷入過掙扎，「車機死機」、「智能化配置時靈時不靈」、「ACC 跳票」還有「智駕系統(tǒng)大幅延遲上車」等等問題就曾冒出。而直至 007 推出，Orin 平臺與 Mobileye 雙平臺共存同樣惹來了爭議。

去年 8 月，原華為智能駕駛 COO 姜軍入職極氪，接管極氪智能座艙業(yè)務(wù)。兩位「華為人」陳奇、姜軍分別負責(zé)極氪的智能駕駛以及智能座艙研發(fā)團隊。

可以預(yù)見的是，在度過 83.69 億研發(fā)支出的 2023 年后，未來 1-2 年還將會是極氪智能化支出狂飆的年份，而完成上市打通融資渠道后，兩位「華為人」也有了更多的發(fā)揮余地。

完成 IPO 意義非凡，因為這不僅是資本市場對極氪 3 年初長成的認可，還是極氪邁向成熟的全新起點。